十一事后，铜价快速拉升，宏不雅与基本面共振，好意思联储降息周期、贵金属的提振、矿与冶真金不怕火端供应收紧共同作用，沪铜指数突破8.9万元/吨，伦铜最高到达11200好意思元/吨，铜市激情较为亢奋。

　　铜价高位激情明锐

　　好意思联储10月定期降息25个基点，联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，是年内第二次降息，并将于12月1日起实现缩表，鲍威尔称12月是否降息远未成定局，为阛阓降温；好意思元指数和好意思债收益率走升，贵金属冲高回落，对铜价有一定牵涉。10月30日，中、好意思元首在韩会晤，达成系列共鸣，获取积极阐述，故意于踏实阛阓激情。短期宏不雅面莫得太多利空，但由于铜价达到历史性高位，畏高激情加重，资金可能赚钱了结。另外，铜价与贵金属有联动性，近期贵金属出现退换，关于铜价的压力也将体现，而若贵金属重拾涨势，铜价也难有昭彰退换。

　　矿端偏紧态势延续

　　自印尼Grasberg铜矿停产以来，关于矿端垂危的盘考不时。摆脱港麦克莫兰公司三季度铜产量降至9.12亿磅，嘉能可前三季度铜产量同比下落17%至58.35万吨，英好意思资源前三季度铜产量同比下落9%至52.6万吨，Antofagasta预测全年铜产量在通常区间的低端。短期看，印尼向铜矿商Amman Mineral披发了约40万吨铜精矿出口配额，有用期6个月，或可改善现货端垂危边幅。

　　8月底之后，SMM入口铜精矿指数TC合手续踌躇于-40好意思元/吨下方，反应出矿端垂危近况。据Mysteel，本月底的CSPT会议上，未敲定四季度铜精矿现货TC通常价，命令聚集减产，规矩加工费的底线。据海外铜业计划组织（ICSG），8月寰球铜矿产量193.7万吨，较7月仅微降，同比增幅也不昭彰；1-8月累计产量1533.2万吨，同比加多2.2%。我国9月铜矿入口258.7万吨，环比下落6.2%，同比加多6.2%，1-9月累计入口2263.4万吨，累计同比增长7.7%。限度上周，SMM世界主流口岸铜矿库存67.81万吨，处于略偏低水平。

　　精铜产量高位难保合手

　　ICSG最新阐昭彰示，8月寰球精铜产量245.1万吨，较7月基本合手平，1-8月累计产量1898.9万吨，同比加多74.3万吨，增长4.1%，中国和刚果（金）的产量增长了9%，其他地区则小幅下落2%。据统计局，中国9月精湛铜产量126.6万吨，环比下落3.5万吨，同比增10.1%，1-9月累计产量1112.5万吨，较昨年同时加多108万吨，增幅为10%。跟着加工费低位向冶真金不怕火端传导，9、10月冶真金不怕火厂考试减产增多，10月或仍有一定减量，关心SMM将公布的10月电解铜产量。铜精矿长单冶真金不怕火仅微幅盈利，现货铜精矿冶真金不怕火吃亏幅度还较大。由于铜矿加工费长久处于低位，冶真金不怕火厂减产情况或增多，国内精铜产量可能逐步从高位下滑。入口端，我国9月精铜入口37.41万吨，1-9月累计入口290.2万吨，累计同比下落4.2%。

　　库存水平适中

　　库存端，国内库存举座处在相对适中水平上，限度10月30日，SMM电解铜社会库存18.26万吨，未出现昭彰去库。最新的上期所铜总库存10.48万吨，并不算太低，注册仓单3.74万吨。跟着铜价冲高，卑劣采购激情欠安，现货升水下调，SMM1#铜贴水60傍边。10月，LME铜库存呈小幅下滑态势，最新总库存13.5万吨，较9月初的高位降约2.4万吨，注册仓单12.1万吨，处于偏低位置，0-3现货贴水20好意思元/吨傍边，虽暂无挤仓风险，但供应有边缘收紧倾向。COMEX铜库存升至34.7万吨的高位，注册仓单则踌躇在15万吨傍边。

　　价高禁绝需求开释

　　国庆节后铜价快速冲高，卑劣受到禁绝的情况越发昭彰，上周SMM精铜杆企业开工率降至61.55%，企业新增订单与出货量基本合手平或下滑，原料库存下落，制品库存加多；举座破钞凡俗，线缆和漆包线领域以刚需采购为主，铜箔领域订单相对较好，国网有衰败订单开释，范畴有限且以刚需采购为主。Mysteel调研近日电解铜现货成交量也呈下滑态势，卑劣企业接货需求疲弱。

　　结尾上，1-9月电网投资增速降至9.9%，电源累计同比增速保管在0.6%隔邻。房地产数据也曾偏弱，基建累计同比增速降至1.1%。9月空调产量同比下落3%，产业在线11月空调排产同比降幅扩大。9月汽车产量增速尚可，新动力汽车产销增速放缓。传统率域需求相对凡俗，阛阓关于改日AI、数据中心等方面的需求增量有较高期待。

　　小结

　　举座来看，虽宏不雅面暂无太大利空，但铜价达到历史高位后，畏高激情加重，短期可能存在赚钱了结倾向，以及贵金属的退换可能会有连带作用。基本面上，矿端供应脆弱，阛阓不时下调今明两年供应预期，该身分撑合手作用显耀。铜矿加工费低位向冶真金不怕火端传导，国内精铜产量高位难保合手，减产情况或将增多。价钱高潮关于需求的禁绝，亦然阛阓担忧的重点。现货端供需相对均衡，库存水平适中。因此，总体上铜价中期偏强的基调难改，但短期需要关心回调风险。仅供参考。

　　作家：屈亚娟，从业经验：F03113549，长安期货有色金属分析师。

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